Ball of Jobs Confusion, Hot Data Day, Yield Curve Curveball, Amazon Deep Dive

Aug 10, 2023

Was eine ziemlich arbeitsreiche Woche war, wird hier am Freitag um 08:30 Uhr ET endlich ihren Höhepunkt erreichen, wenn das Bureau of Labor Statistics des Arbeitsministeriums seine beiden Beschäftigungsumfragen für Juli veröffentlicht. Genau wie vor einem Monat werden Händler, Investoren und Ökonomen in dieser BLS-Umfrage in einer etwas zurückhaltenden Verfassung erscheinen, nachdem der ADP-Beschäftigungsbericht über die Schaffung von Arbeitsplätzen im privaten Sektor für Juni ein weitaus stärkeres Niveau als erwartet ausgedruckt hatte.

Am Mittwoch veröffentlichte der ADP-Bericht für Juni 324.000 neue Arbeitsplätze gegenüber Schätzungen von etwa 190.000. Vor fast einem Monat hatte die ADP-Publikation gezeigt, dass im Mai 497.000 Arbeitsplätze im Privatsektor geschaffen wurden, was die Erwartungen von rund 225.000 Stellen deutlich übertraf. Der übergroße Anstieg vor einem Monat spiegelte sich wirklich nicht in den Non-Farm Payrolls der BLS Establishment Survey für die Schaffung von Arbeitsplätzen im Mai wider, die bei 209.000 neuen Arbeitsplätzen landeten. Das lag damals unter den Erwartungen.

Auch wenn der ADP-Bericht schließlich für Mai auf 455.000 Arbeitsplätze nach unten korrigiert wurde, bleibt kristallklar, was immer wahr war. Der ADP-Beschäftigungsbericht und die Ergebnisse der BLS-Umfrage scheinen nicht zusammenzupassen. Es gibt einige Jahre, in denen die ADP- und NFP-Gesamtwerte über einen gleitenden 12-Monats-Durchschnitt ziemlich nahe beieinander zu liegen scheinen, jedoch nicht in Echtzeit von Monat zu Monat. Offensichtlich ist mindestens eine der beiden Aussagen – oder vielleicht auch beide – durchweg falsch. Noch verwirrender wird es, wenn man die BLS-Haushaltsumfrage berücksichtigt, die ergab, dass es im Mai 273.000 mehr Erwerbstätige gab als im Vormonat. Im Juni wurden also entweder 455.000, 209.000 oder 273.000 neue Arbeitsplätze geschaffen. Vielleicht haben alle drei das Ziel verfehlt ...

Schauen Sie sich das an: Von März bis Mai (drei Monate) hat der ADP-Beschäftigungsbericht gezeigt, dass im privaten Sektor insgesamt 1,013 Millionen neue Stellen geschaffen wurden, oder 3337.000 pro Monat. Im selben Zeitraum zeigt die BLS Establishment Survey (Non-Farm Payrolls) die Schaffung von 809.000 Stellen oder 269.000 pro Monat, während die BLS Household Survey einen Anstieg der Erwerbstätigen um 102.000 oder nur 34.000 pro Monat zeigt. Das ist richtig. Im Juni erreichte die Haushaltszahl für die Schaffung von Arbeitsplätzen für den laufenden Dreimonatszeitraum wieder den positiven Bereich. Wir haben doch nicht so viel über negatives Beschäftigungswachstum im Fernsehen gehört, oder? Also, meine Freunde, hat die Wirtschaft im letzten Quartal 1,013 Millionen neue Arbeitsplätze geschaffen, oder waren es 809.000 oder nur 102.000? Wie können wir irgendetwas vertrauen, das wir aus irgendeiner Quelle sehen, wenn es das ist, was wir sehen?

Aus irgendeinem Grund scheinen sowohl die Finanzmärkte als auch die Finanzmedien den Bericht der Establishment Survey zum Non-Farm Payroll als Evangelium zu betrachten, wenn es um die Schaffung von Arbeitsplätzen geht, obwohl wir drei Umfragen haben, die diese Kennzahl angeblich erfassen, und alle drei ein ganz anderes Bild erzählen im Hinblick auf die aktuelle Lage der Arbeitsmarktgesundheit. Als Händler und Anleger bedeutet das, dass wir, unabhängig davon, wo die tatsächliche Wahrheit liegt, den NFP-Druck antizipieren und darauf reagieren müssen, denn darauf reagieren die Keyword-Lesungsalgorithmen, die die Preisfindung steuern, nicht nur für Aktien, sondern für Schuldtitel, Rohstoffe, Wechselkurse und natürlich auch die Futures-Märkte der Federal Funds. Genießt den Tag, Leute. Genießen Sie die Daten. Machen Sie einen Kompromiss. Betrachten Sie einfach nichts als unbestreitbar.

Am Donnerstagmorgen veröffentlichte derselbe BLS Zahlen für die Produktivität außerhalb der Landwirtschaft für das zweite Quartal, die mit +3,7 % (Quartal gegenüber dem Vorjahr, saisonbereinigte Jahresrate) deutlich über dem Durchschnitt lagen, während die Lohnstückkosten im zweiten Quartal mit +1,6 % unterdurchschnittlich ausfielen ( q/q, SAAR). Kann das sein? Werden Arbeitskräfte effizienter und produktiver als erwartet und kosten ihre Arbeitgeber gleichzeitig weniger als erwartet? Verdammt, das ist positiv für die Wirtschaftstätigkeit. Dies gilt auch für die Fabrikbestellungen für Juni, die ein monatliches Wachstum von 2,3 % verzeichneten, was die Schätzungen übertraf und den Juni zum stärksten Monat für diese Reihe seit Februar 2021 machte.

Darüber hinaus wurde am Donnerstagmorgen die ISM-PMI-Umfrage für den Dienstleistungssektor für Juli veröffentlicht, die immer noch zunimmt, wenn auch etwas langsamer. Das sind sieben Monate in Folge, in denen der Dienstleistungssektor der US-Wirtschaft ein Rekordwachstum verzeichnete, was etwa drei Viertel des gesamten Kuchens ausmacht. Die Auftragseingänge bleiben gesund. Die Beschäftigung wuchs immer noch, verlangsamte sich jedoch auf ein schleichendes Niveau. Allerdings beschleunigten sich die Preise wieder nach oben. Das könnte ein Problem sein.

Als Reaktion auf die heißer als erwarteten Wirtschaftsdaten des Tages sowie die inflationäre „Preise“-Komponente innerhalb des ISM-Einkaufsmanagerindex für Dienstleistungen stiegen die Renditen zumindest weiter außen auf der Kurve erneut an. Der Aufschwung kam kurz nachdem dies zu Beginn der Woche als Reaktion auf die Herabstufung der US-Schulden durch Fitch und die Ankündigung des Finanzministeriums geschehen wardass man sich deutlich mehr Geld leihen musszu erheblich erhöhten Kosten.

Am Donnerstag stieg die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im November in Chicago auf etwa 35 %, da die Zehnjahresanleihe ziemlich stark ausverkauft war und die Rendite am Ende des Tages bei 4,18 % lag. Die Zweijahresanleihe bewegte sich kaum. Am Donnerstag rückten diese beiden Renditen näher zusammen, als es der Kurve gelang, steiler zu werden. Schauen Sie sich August an...

Vielleicht veranschaulicht dieses Diagramm besser, was ich Ihnen zeigen möchte. Hierbei handelt es sich nicht speziell um Preis- oder Renditediagramme, sondern um die Spanne zwischen den Renditen der zehn- und zweijährigen US-Anleihen ...

VielleichtBill Ackman hat etwas vor . Möglicherweise korrigiert die Zinsstrukturkurve aufgrund des Abwärtsdrucks der Preise am langen Ende und nicht aufgrund des durch die Geldpolitik ausgelösten Aufwärtsdrucks der Preise am kurzen Ende.

Was bedeutet das alles? Das ist schwer zu sagen. Die Wirtschaft könnte sich verlangsamen. Andererseits: Ist die Preisgestaltung des freien Marktes im Verhältnis zur schwierigen Haushaltslage des Landes auf lange Sicht nicht längerfristig positiv? Vielleicht, vielleicht auch nicht... abhängig von der eigenen Definition von positiv. Allerdings bin ich mir ziemlich sicher (glaube ich), dass es so sein soll. Normalisierung? Nicht einmal annähernd, aber wenn wir das nicht vermasseln, kommen wir dorthin. Das heißt ... Wir werden das wahrscheinlich vermasseln.

Amazon (AMZN) und Apple (AAPL), die Teil des sindAktionswarnungen PLUSPortfolio, jeweilshaben ihre jeweiligen vierteljährlichen Finanzergebnisse veröffentlicht am Donnerstagabend. Um es ganz offen zu sagen: Ich bin beides, Apple schon seit langem, Amazon allein aufgrund der nächtlichen Handelsaktivität. Das ist also neu und noch nicht groß. Für den Dreimonatszeitraum bis zum 30. Juni verzeichnete Amazon einen GAAP-Gewinn je Aktie von 0,65 US-Dollar, deutlich über der Konsenserwartung und einem Anstieg gegenüber einem Verlust von 0,20 US-Dollar pro Aktie im Vorjahresvergleich. Der Umsatz belief sich auf 134,383 Milliarden US-Dollar, was einem Wachstum von 10,8 % entspricht und fast 3 Milliarden US-Dollar besser ist als prognostiziert.

Da der Umsatz um 10,8 % stieg, stiegen die Umsatzkosten um 4,4 %, während die Betriebskosten um 7,5 % stiegen. Damit belief sich das Betriebsergebnis auf 7,681 Milliarden US-Dollar (+132 %), während sich die Betriebsmarge von 2,74 % auf 5,72 % verbesserte. Nach Berücksichtigung von Zinsen und Steuern verbesserte sich das Endergebnis von einem Verlust von 2,028 Milliarden US-Dollar auf einen Nettogewinn von 6,75 Milliarden US-Dollar.

Regional stieg der Umsatz in Nordamerika um 10,9 % auf 82,546 Milliarden US-Dollar, was zu einem Betriebsergebnis von 3,211 Milliarden US-Dollar führte (von -627 Millionen US-Dollar). Der internationale Umsatz stieg um 9,7 % auf 29,697 Milliarden US-Dollar, was zu einem Betriebsverlust von 895 Millionen US-Dollar führte, eine deutliche Verbesserung gegenüber einem Verlust von 1,771 Milliarden US-Dollar.

Nach Geschäftsbereich steigerten Online-Shops den Umsatz um 4,2 %, blieben jedoch zurück, physische Geschäfte steigerten den Umsatz um 6,4 % und übertrafen ihn, Drittanbieter steigerten den Umsatz um 18,1 % und übertrafen damit die Erwartungen, während die Abonnementdienste um 13,5 % und die Werbedienste um 22 % zulegten. Beide übertrafen die Konsensmeinung.

Bleibt noch AWS. Amazon Web Services steigerte den Umsatz um 12,2 % auf 10,14 Milliarden US-Dollar und erzielte ein AWS-spezifisches Betriebsergebnis von 5.365 Milliarden US-Dollar (-6,1 %) bei einer AWS-spezifischen Betriebsmarge, die von 28,95 % auf 24,23 % sank.

Amazon hat in den letzten 12 Monaten einen operativen Cashflow von 61,8 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet, was einem Anstieg von 61 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der freie Cashflow für die letzten 12 Monate verbesserte sich auf einen Zufluss von 7,9 Milliarden US-Dollar, verglichen mit einem Abfluss von 23,5 Milliarden US-Dollar für die letzten 12 Monate bis Juni 2022. Unter Ausschluss der Tilgungszahlungen für Finanzierungsleasing und Finanzierungsverpflichtungen ergeben diese Zahlen einen Zufluss von 1,9 Milliarden US-Dollar ein Abfluss von 33,5 Milliarden US-Dollar. Dennoch positiv für die aktuellen „vergangenen“ 12 Monate.

Ein Blick auf die Bilanz zeigt, dass Amazon das Quartal mit einem Bargeldbestand von 63,97 Milliarden US-Dollar und Lagerbeständen von 36,587 Milliarden US-Dollar beendete, was einem Umlaufvermögen von 140,482 Milliarden US-Dollar entspricht. Die kurzfristigen Verbindlichkeiten beliefen sich auf 148,238 Milliarden US-Dollar, womit die aktuelle Quote von Amazon bei nicht beneidenswerten 0,95 liegen würde. Sein Schnelligkeitsverhältnis liegt bei noch hässlicheren 0,70. Allerdings sind unverdiente Einnahmen in Höhe von 14,522 Milliarden US-Dollar als kurzfristige Verbindlichkeiten aufgeführt. Da es sich hierbei überhaupt nicht um finanzielle Verbindlichkeiten handelt, steigt die aktuelle Kennzahl von Amazon, wenn man sie weglässt, auf etwa 1,04. Nicht großartig, aber eine bestandene Note wert. Angesichts der bestandsgesteuerten Natur des Amazon-Einzelhandelsgeschäfts können wir wie bei den meisten Einzelhändlern über die schnelle Quote hinwegsehen.

Amazon hat zwar langfristige Schulden in Höhe von 63,092 Milliarden US-Dollar in den Büchern, was gigantisch erscheint, aber etwas geringer ist als sein Barbestand, sodass wir das wirklich nicht als Gegenleistung für Amazon bezeichnen können. Diese Bilanz ist keine eklatante Schwäche.

Offensichtlich hat CEO Andy Jassy die Wende geschafft. Der Einzelhandel hat Kosten gesenkt und muss die Kosten weiter senken. AWS wuchs trotz der Marktanteilsgewinne von Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL) und Oracle (ORCL) weiterhin in respektablem Tempo.

Ich bin gemischter Meinung darüber, was ich über Amazon und seine Beziehung zur generativen KI halte. Wir wissen, dass die Einführung von KI-Funktionen für AWS und seine anderen Unternehmen die Betriebskosten in die Höhe treiben wird. Es soll dann als Rückenwind bei der Umsatzgenerierung wirken – Stichwort „sollte“.

Die aktuelle Quartalsprognose von Amazon ist stark, weshalb ich mich engagiert habe. Amazon rechnet mit einem Nettoumsatz von 138 bis 143 Milliarden US-Dollar, was einem Wachstum von 9 bis 13 % entspräche. Die Straße suchte nach dieser Kennzahl nach rund 138 Milliarden US-Dollar. Was das Betriebsergebnis angeht, hat Amazon eine so breite Prognose abgegeben, dass man sie mit einem Lastwagen durchfahren könnte: 5,5 bis 8,5 Milliarden US-Dollar, was am unteren Ende einem Wachstum von mehr als 100 % entspräche. Apropos unteres Ende: Die Wall Street hatte im Großen und Ganzen 5,5 Milliarden US-Dollar im Sinn.

Die Aktien scheinen möglicherweise auf ein Fibonacci-Retracement von mindestens 61,8 % des gesamten Ausverkaufs von November 2021 bis Anfang Januar 2023 zuzusteuern.

AMZN hat Unterstützung bei seinem einfachen gleitenden 50-Tage-Durchschnitt gefunden und wird heute Morgen wahrscheinlich seinen exponentiellen gleitenden 21-Tage-Durchschnitt zurücknehmen. Ich sehe den mittleren Punkt bei 134 US-Dollar als meinen Dreh- und Angelpunkt. Damit liegt mein Kursziel bei 154 $. Mein Panikpunkt wäre eine Kapitulation an dieser gleitenden 50-Tage-Linie.

Allen einen schönen Jobtag! Mach weiter.

Lohn- und Gehaltsabrechnungen außerhalb der Landwirtschaft:Erwartete 200.000, letzte 209.000.

Arbeitslosenrate:Erwartete 3,6 %, letzte 3,6 %.

Unterbeschäftigungsquote:Letzte 6,9 ​​%.

Beteiligungsrate:Erwartete 62,6 %, letzte 62,6 %.

Durchschnittlicher Stundenverdienst:Erwartete 4,2 % im Jahresvergleich, zuletzt 4,4 % im Jahresvergleich.

Durchschnittliche wöchentliche Stunden:Erwartete 34,4, letzte 34,4 Stunden.

13:00 – Baker Hughes Total Rig Count (wöchentlich):Letzte 664.

13:00 – Anzahl der Bohrinseln von Baker Hughes (wöchentlich):Letzte 529.

Keine öffentlichen Auftritte geplant.

Vor dem Open: (D) (.47), (ESNT) (1.49), (LYB) (2.30), (XPO) (.61)

(AMZN, AAPL, GOOGL und MSFT sind Beteiligungen im Action Alerts PLUS-Portfolio von TheStreet. Möchten Sie benachrichtigt werden, bevor das Portfolio diese Aktien kauft oder verkauft? Erfahren Sie jetzt mehr.)

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hielt Guilfoyle Long-Aktien bei AMZN, AAPL und MSFT.

Nach etwas überschäumendem Optimismus sehen wir einen Charakterwechsel, und nun stellt sich die Frage, ob sich dieser Abwärtstrend in der nächsten Woche weiter fortsetzen wird.

Und warum wir weiterhin von den Vorteilen unserer Portfolios profitieren.

Rallyes ohne geeignete Grundlagen und Akkumulationen durch längerfristig orientierte Anleger sind oft „Eintagsfliegen“. So können Situationen wie diese ablaufen.

Ich gehe davon aus, dass die Werte im Büro dank der Revolution am Arbeitsplatz weiter implodieren werden.

Hier ist der Grund, warum die Aktie niedriger gehandelt wurde.

Vielen Dank, Ihre E-Mail an wurde erfolgreich gesendet.

Es tut uns leid. Beim Versuch, Ihre E-Mail an zu senden, ist ein Problem aufgetreten. Bitte wenden Sie sich an den Kundendienst, um uns Bescheid zu geben.

Senden Sie eine E-Mail an die Wall Street-Profis von Real Money für weitere Analysen und Einblicke

Bereits Abonnent? Anmeldung